Sua empresa gerou bilhões em capital. Agora ela precisa de uma maneira de faze-los trabalhar. Seu chefe ouviu falar que o leasing de aeronaves é uma fonte negligenciada de retornos estáveis. Seu trabalho é desenvolver o plano de negócios. Mas por onde você deve começar? Kevin Butler, especialista de finanças aéreas da TMF Group, explica.

O leasing de aeronaves vem crescendo dramaticamente. As linhas aéreas agora usam esse tipo de negócio para quase metade das aeronaves que elas utilizam, contra 10-15% 30 anos atrás. Ao longo dos próximos 20 anos, espera-se uma duplicação da frota comercial, adicionando 20.000 aeronaves. Com um jato comercial custando entre US$ 85 milhões e US$ 450 milhões, o capital total requerido com certeza ultrapassará US$ 5 trilhões.

Mas o leasing de aeronaves também é um negócio altamente técnico. Os retornos de investimentos vêm embrulhados em uma teia de riscos legais, fiscais, técnicos e de marketing, muitos deles específicos da indústria e difíceis de lidar.

  • A economia das linhas aéreas é precária e especialmente vulnerável a incertezas globais como o preço do petróleo, a saúde do comércio global e tensões internacionais.
  • Um ativo tecnicamente sofisticado, altamente móvel e bastante caro cria um cenário para impostos multijurisdicionais e riscos legais.
  • A gestão de recursos ativos é fundamental, mas requer um conhecimento profundo e específico do mercado e da tecnologia.
  • E também tem a grande incerteza: valores de segunda mão, ou 'residuais'. A taxa com que os valores das aeronaves decrescem no mercado secundário é fundamental para os retornos gerais de investimento, mas os riscos são difíceis de gerenciar.

Então este é um mercado no qual novos investidores, com uma expertise interna limitada em leasing de aeronaves e uma rede restrita de conexões da indústria, frequentemente se encontram em desvantagem. E a única maneira de equilibrar isso é buscar o apoio de experts da indústria.

Preparativos minuciosos

Desde o início, garanta que os membros do seu time jurídico sejam especialistas experientes no setor de aviação.

A posição de um leasing não é primariamente uma função da solvência da linha aérea. Ela é determinada pela facilidade que você tem de reintegrar seu ativo – quer seja no fim do leasing ou depois de uma insolvência – e depois quão rapidamente você pode retorná-lo ao serviço.

A linha aérea rentável é um fenômeno relativamente jovem. Os riscos de insolvências de linhas aéreas continuam reais. A década de crescimento consistente de lucros na indústria ficou concentrada em apenas 30 linhas aéreas, com uma longa fila de desempenho marginal e prejuízos. Muitos países verão suas aeronaves como parte da infraestrutura crítica deles. Tribunais locais, incluindo nos EUA, podem ser especialmente relutantes em impedir uma linha aérea de levantar voo.

É vital, por este motivo, que todos os documentos legais e acordos sejam preparados de acordo com os padrões o mercado de aviação e que os leasings contenham condições de retorno de acordo com os padrões da indústria.

Estruturas flexíveis

Igualmente, são necessários especialistas em leasing de aviação para criar estruturas de posse e leasing cuja eficiência, compliance e sustentabilidade possam ser confiáveis ao longo de todo o contrato de leasing.

Estruturas de leasing dependem da rede de tratados de dupla-taxação da jurisdição e do tratamento fiscal aplicado a veículos de propósito especial (SPVs) que são donos da aeronave. Com menos de meia dúzia de jurisdições adequadas para se escolher no mundo – cada uma delas com suas particularidades legais, fiscais e regulatórias – a escolha de uma jurisdição para a sua 'casa' é crucial.

Veja a Irlanda. Metade das aeronaves comerciais do mundo são geridas ou têm seus leasings realizados na Irlanda. Decisões sobre a estrutura fiscal têm consequências legais, fiscais e práticas profundas. As 'estruturas de comércio' devem atender a critérios de substância econômica para assegurar os adiantamentos de subsídios de capitais necessários. Sem substância o suficiente, uma estrutura de não-comércio – ou sessão 110 de regime de SPVs – deve ser utilizado, mas isto eliminará a possibilidade de acordos com certos países.

Nos últimos anos estruturas fiscais de 'multi-paradas' – combinando diversas jurisdições em um único acordo de leasing – vêm se tornando mais comuns. Por exemplo, a aeronave pode ser propriedade na Irlanda, alugado para um intermediário de LILO (lease in/lease out) na França, antes de finalmente ter seu leasing para uma linha aérea na Indonésia. Cada centro financeiro adiciona alguns impostos, contabilidade ou valor regulatório ou eficiência – mais uma camada de complexidade jurisdicional.

Uma vez que o principal objetivo do trabalho das OECDs para lidar com a 'erosão de base e transferência de lucros' (BEPS) é acabar com o uso incorreto de tratados de dupla-taxação e estruturas de negócios no planejamento internacional de impostos, o BEPS é um risco importante e em evolução para estruturas de leasing para linhas aéreas, requerendo o gerenciamento de um expert.

Valores residuais

Os residuais de aeronaves (o valor de uma aeronave no mercado de segunda mão) são fundamentais para os retornos de portfólio no geral, mas também são imensamente difíceis de prever e complicados de mitigar.

Inúmeros fatores ajudam a determinar o valor de uma aeronave no mercado secundário: mudanças regulatórias – emissões, pesos de decolagem, novas tecnologias; idade e histórico; se uma aeronave está próxima ao fim de seu ciclo de desenvolvimento; mudanças nas preferências e atitudes de linhas aéreas – configurações de cabine, escolhas de motor, percepções de realidade, estruturas de aeronaves estreitos versus largos, e muitos outros.

Mesmo se você tem leasings novos ou longos atuais, não seja tentado a sentar e ter uma abordagem passiva para gerenciar os residuais. Monitore o mercado secundário constantemente desde o primeiro dia. Avalie os interesses competitivos e suas oportunidades e alternativas. Acompanhe tendências nas preferências de linhas aéreas e (re) configurações de aeronaves. E esteja pronto para vender se os prospectos começarem a se deteriorar, mesmo se sua aeronave ainda estiver em leasing.

A indústria de aeronaves é altamente regulada por motivos de segurança (o que também ajuda a proteger seus valores), mas uma linha aérea em apuros financeiros pode ser tentada a tomar atalhos com sua manutenção e documentação de liberação para voos. Tenha certeza de sempre saber as condições de sua aeronave a inspecionando regularmente ao longo de toda a vida do contrato de leasing.

Riscos residuais são parte da vida. Você deve abrir espaço em seu modelo financeiros para acomodar as possíveis perdas. Mas em última instância somente o conhecimento profundo da linha aérea poderá minimizá-las. Se você não tiver a expertise adequada em sua empresa, contrate especialistas com a experiência necessária, sistemas e redes e permita que eles gerenciem suas aeronaves e monitorem seus leasings.

Escolhendo um portfólio – leilão ou compra?

Quer você compre sua aeronave nova do fabricante ou participe de um leilão de um portfólio existente, montar sua frota é uma parte altamente técnica de gestão de riscos estratégicos.

Escolhas bem-sucedidas de aeronaves, mesmo quando se está comprando novas, estão sempre baseadas em um entendimento sólido dos mercados de aeronaves e viagens aéreas. Considere focar em um segmento de mercado específico para construir seu conhecimento e aumente sua própria rede de contatos de confiança e provedores de serviços.

Em termos gerais, somente dois tipos de portfólio podem oferecer aos investidores algum tipo real de proteção contra ficar com um ativo caro que ninguém quer: portfólios jovens de nova tecnologia são sempre mais fáceis de terem segundos leasings; portfólios antigos de tecnologias antigas já têm residuais no fundo do poço.

Comprando aeronaves novas

Comprar itens novos permite que você escolha a aeronave mais popular e garanta que os contratos associados e leasings sejam otimizados desde o princípio. Os contratos de suporte e documentação precisarão ser negociados imediatamente. Você tem a expertise para fazer isso você mesmo? Uma vez que essas aeronaves forem suas, qualquer atraso em prepara-las significará custos financeiros altos e nenhuma renda de leasing.

Comprar aeronaves novas não protegerá você automaticamente das consequências de más escolhas. Um portfólio de aeronaves muito jovens contendo tecnologias antigas – ou talvez motores ineficientes – envelhecerá muito rapidamente à medida em que tecnologias melhores entram no mercado. Uma confiança exacerbada em um único modelo, mesmo um que seja popular, pode deixar você bastante vulnerável ao inesperado – pense no 737-MAX. E evite modelos especiais, de estruturas largas desenhados para mercados muito específicos – pense no Airbus-350. Muito poucas linhas aéreas têm a capacidade de operá-los de maneira bem-sucedida e elas podem enfrentar um futuro incerto no mercado pós-leasing.

Participando de leilões

A maioria dos novos investidores compra portfólios existentes. Isto permite que eles liberem o capital rapidamente e gerem rendas imediatamente. É importante ter cuidado com residuais no estágio de lances. Suposições sobre os valores futuros influenciarão os retornos previstos pelo modelo de preços do seu portfólio, o que por sua vez influenciará seu lance. Não permita que previsões surrealistas de residuais te influenciem a pagar demais.

Leasings existentes também significam contratos e termos existentes (que requerem a expertise de um especialista legal para avaliar riscos adequadamente) e algumas aeronaves que você preferiria não ter. Todos os pontos acima sobre escolhas arriscadas de aeronaves também se aplicam quando se está fazendo um lance em um portfólio existente. Mas agora você também deve estar pensando sobre uma exposição exagerada em regiões específicas, mercados específicos, e jurisdições e linhas aéreas de alto risco?

Gerenciando o metal

Pode ser tentador ver um leasing de aeronave como puramente um assunto financeiro. O sucesso no leasing de aeronaves começa com nunca perder de vista as máquinas formidáveis no coração da transação.

Gerenciar o metal tem a ver com minimizar o tempo que uma aeronave fica estacionada e improdutiva enquanto você procura um novo contrato de leasing com uma empresa adequada. Quando um leasing termina ou o contratante encerra o contrato, quaisquer atrasos, qualquer que seja o motivo, custará milhares de dólares por dia e rapidamente criará um buraco nos retornos.

Mesmo quando o leasing acontece de forma perfeita até o fim de seu termo – como acontece com a maioria deles – um encerramento padrão e agendado ainda envolverá processos de retorno demorados, custosos e tecnicamente desafiadores. Se eles forem forçados a devolver a aeronave antecipadamente, você ficará com um ativo parado por todo o tempo que demorar para achar um novo cliente.

Mesmo uma reintegração de posse de 'rotina' pode ser demorada e tecnicamente desafiadora. Os especialistas precisarão visitar a aeronave em seu nome onde quer que ela tenha pousado pela última vez. Podem haver inspeções técnicas, novos registros e provavelmente a documentação de liberação para voo deverá ser renovada. Serão necessárias licenças para o voo de volta para 'casa'. Tudo isso antes que a aeronave possa finalmente ser levada de volta ao serviço. E se a linha aérea estivesse em dificuldade há algum tempo, ela pode ter sido tentada a tomar atalhos com sua manutenção e permissão de voo, negligenciando o que pode custar muitos meses e milhões (incluindo os lucros perdidos) para corrigir.

Conclusão

O mercado de leasing de aeronaves é realmente dinâmico, com um recente histórico de retornos fortes e estáveis.

Mas não é um lugar onde investidores inexperientes, ainda que talentosos, devem ter sucesso sem suporte profissional de experts. Este é um negócio altamente técnico, combinando a complexidade legal e fiscal específica à indústria com alguns riscos muito particulares (físicos) para os ativos, os quais demandam um conhecimento profundo da indústria e expertise técnico para se obter lucros.

Então, se há uma 'regra número um' para se negociar no mercado de leasing de aeronaves de maneira rentável, é essa: não tenha pressa, caminhe com cuidado, e sempre busque construir um time que coletivamente realmente conheça a indústria.

TMF Group

A TMF Group é uma das líderes provedoras de serviços de suporte para negócios na indústria de finanças de linhas aéreas. Nosso time grande e dedicado a finanças de aviação, localizado em todas as jurisdições significativas para o mercado, gerencia centenas de leasings de aeronaves em todo o mundo. Nós trabalhamos com uma variedade de empresas que fazem leasings, incluindo novos ingressantes e empresas estabelecidas, linhas aéreas, private equity, fundos de hedge e bancos. Nossos times de mercados de capitais, finanças de aviação e compliance regulatório ajustam seus serviços às necessidades específicas da indústria, ajudando clientes a criar estruturas eficientes, adquirir os ativos adequados e negociar efetivamente relacionamentos com clientes de leasing.

Os serviços de aviação da TMF Group são uma parte integrada de uma multinacional de € 2 bilhões independente e global com 7.800 experts em mais de 80 jurisdições. Nós entregamos um portfólio vasto de serviços consistentes, integrados, mas localizados de contabilidade e impostos, RH, folha de pagamento, secretariado corporativo, compliance regulatório, transações de mercados de capitais e investimentos alternativos. Quer você opere em um país ou muitos, com um quadro de funcionários pequeno ou de muitos milhares, nós temos todo o suporte flexível, coordenado e fundamental para os negócios que você precisa para abrir novas oportunidades, construir negócios fortes, investir globalmente e continuar leve, eficiente em com uma boa reputação onde quer que você esteja.

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